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Lunes, 10 de diciembre de 2018
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Publicado en INTERNACIONAL Jueves, 14 de junio de 2018 08:00

La prudencia estará en el orden del día del BCE

Allianz GI | Dado el creciente número de riesgos a los que se enfrenta la UE, incluidos la ralentización del crecimiento, el aumento del proteccionismo estadounidense y la agitación en Italia, esperamos cautela por parte del BCE. No solo es poco probable que el banco central detalle la estrategia de salida para su política monetaria extremadamente acomodaticia, sino que el QE puede incluso extenderse.

 

Esperamos que el consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) adopte un tono más cauteloso en su próxima reunión. Los indicadores económicos recientes han confirmado que la desaceleración del crecimiento de la zona euro continuó en el segundo trimestre, periodo que se espera sea uno de los más débiles de los últimos dos años.

 

Aunque la inflación tuvo un repunte inesperado en mayo (un 1,9% interanual, con una inflación subyacente del 1,3%), este repunte fue atribuible principalmente al fuerte aumento en los precios de la energía (un 6,1% en el último año). Esto probablemente espoleará al BCE, cuya credibilidad ha sido maltratada en los últimos años por una inflación estructuralmente baja, a mantener estas cifras en perspectiva.

 

En este contexto, esperamos que el BCE reconozca que los riesgos que pesan sobre sus previsiones económicas han aumentado, particularmente con la adopción de una postura más proteccionista por parte de Estados Unidos y con un resurgimiento espectacular del riesgo político en Italia.

 

La Unión Europea se enfrenta a una amenaza extremadamente grave de enfrentamiento entre el nuevo gobierno de coalición italiano y las autoridades europeas sobre el tema de la disciplina fiscal y el cumplimiento de las normas comunitarias. Se espera que el BCE se abstenga de hacer cualquier comentario en esta etapa, pero si las tendencias del mercado ponen en peligro la estabilidad financiera dentro de la UE, lo que aún no ha sucedido, los inversores indudablemente analizarán las reacciones del BCE.

 

Dada la menor visibilidad del BCE en los eventos futuros, probablemente sea demasiado pronto para que el banco central detalle la estrategia de salida para su política monetaria ultra acomodaticia, a pesar de que el programa de recompra de valores vence en septiembre de este año. Nuestro escenario central exige que el programa de flexibilización cuantitativa del BCE se extienda, y que la reducción continúe hasta diciembre de 2018. También esperamos un alza inicial en el tipo de depósito durante la segunda mitad de 2019.