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Miércoles, 19 de diciembre de 2018
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Publicado en IBEX 35 Lunes, 11 de junio de 2018 00:00

Gas Natural: Neutral con Precio Objetivo 20,5€ a la espera de M&A

Société Générale | Creemos que los acontecimientos positivos están en precio y solo una desinversión transformacional o un movimiento de M&A podría impulsar la cotización de la acción.

 

El reto consistiría en combinar la cristalización de valor con un plan capex que impulse el crecimiento de EPS y a la vez el dividendo.

 

Esperamos tres elementos en la presentación del plan estratégico el 28 de Junio:

 

  • Potencial cristalización de valor a través de disposals.

 

  • Los planes de capex impulsen el crecimiento del beneficio.

 

  • Política de dividendo (posibilidad de incrementarla por encima del 1 euros mínimo).

 

Creemos que estas tres acciones deberían darse de manera conjunta para impulsar el valor de forma material. Si no ninguna actuación, los beneficios están en riesgo. 2021 se verá afectada por la revisión regulatoria de 2020 y el final de la concesión del pipeline de gas.

 

Los dos hechos que podrían impulsar el rerating serían:

 

  • La venta de una participación material (>40%) en la red de distribución de Gas española a un múltiplo elevado ( >15x EV/Ebitda).

 

  • Un movimiento de M&A importante que traiga consigo nuevas oportunidades de crecimiento e impulse el EPS, sin llegar a apalancar en exceso a la compañía (EDP podría ser el fit).  

 

Gas Natural (Neutral, Precio Objetivo 20,5 euros).

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