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Publicado en IBEX 35 Lunes, 08 de octubre de 2018 00:00

Acerinox: mayor apalancamiento operativo y una composición más favorable de la cartera

Santander | Asistimos a un Día del Inversor constructivo en la planta europea de Acerinox (ACX) en Algeciras. Hemos podido apreciar las últimas inversiones, que continúan mejorando el nivel de integración del grupo y creemos que también seguirán reforzando el apalancamiento operativo de Acerinox.

 

Durante la visita a la planta, nos mostraron las mejoras en la capacidad de producción, que también podrían ayudar a fortalecer la posición de la compañía en el mercado europeo. No descartaríamos nuevas inversiones significativas (mejoras) tanto en Algeciras como, posiblemente, en Sudáfrica a medio plazo.

 

El director financiero nos recordó el sólido balance de Acerinox y la eficiente gestión del capital circulante, que seguirán ofreciendo respaldo tanto a la inversión en crecimiento como, posiblemente, a una revisión de su política de dividendos a medio plazo. La nueva inversión de Bahru se mantiene en suspenso.

 

Acerinox pasó revista al entorno proteccionista actual, que para las compañías europeas todavía no es completamente efectivo, dado que las importaciones continúan aumentando. Se prevén medidas definitivas en Europa a principios de 2019. En este contexto, no prevemos ningún apoyo a los precios base europeos del acero inoxidable a corto y medio plazo. Sin embargo, el mercado estadounidense ha recibido más apoyo, ya que las importaciones han disminuido significativamente a lo largo del año, lo que ha sostenido los precios base del acero inoxidable.

 

Con respecto a los fundamentales generales del mercado de acero inoxidable, el equipo gestor sigue siendo positivo y los catalizadores de la demanda recurrente continúan respaldando los resultados. El gasto en inversión de Acerinox podría estar entre €120mn y €130mn en los próximos años. Acerinox estima que el Ebitda del 3T18 estará en línea con el del 2T18 (€150mn). También prevemos un 2019E más fuerte, respaldado por un mayor apalancamiento operativo y una composición más favorable de la cartera. Mantenemos nuestras estimaciones por encima del consenso para 2018E y 2019E.

 

 

 

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