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Publicado en IBEX 35 Jueves, 08 de noviembre de 2018 00:00

El beneficio de Indra cae un 35,4% por los extraordinarios

Renta 4 | El Ebitda de Indra (IDR) alcanzó los 183 millones de euros, con un incremento del 7%. El Margen Ebitda mejoró hasta el 8,4% en los nueve primeros meses de 2018 y el 9,4% en el tercer trimestre. Por su parte, el Ebit en el tercer trimestre de 2018 se situaría en los 56 millones de euros excluyendo la provisión por la sanción de la CNMC de 13,5 millones de euros, frente a los 46 millones del tercer trimestre de 2017.

 

Resultados que superan la previsión de ingresos (+4% vs R4e y +1% vs consenso), y que a nivel operativo incluyen una sanción impuesta por la CNMC de -13,5 millones de euros. Incluyendo dicha sanción, el Ebit, principal magnitud, incumple previsiones: -11% vs R4e y consenso, por lo que el margen Ebit 6,0% también queda por debajo de lo esperado (vs 7,0% R4e y 6,7% consenso y desde 6,3% en 3T17).

 

Excluyendo la sanción el Ebit alcanza 55,8 mln eur (+17% vs R4e y consenso) y el margen Ebit 7,9%. La reestructuración de IT ha aportado +4 millones de euros al Ebit en 3T 18 (+2 mln eur en 9M). Reiteran su objetivo de conseguir +3 mln eur en 2018e, +40 mln eur en 2019e y +42 mln eur en 2020e.

La contratación (precursor de futuros ingresos) crece +5% vs 9M 17 (+8% excluyendo divisa), por encima de los ingresos (+2,7% y +5,8% excluyendo divisa), por lo que la cartera de pedidos avanza (+9%). Gran evolución de la contratación de Transporte y Defensa (+23% en divisa local). Indra generó (CF operativo – CF inversión) +22 mln eur (vs R4e +41 mln eur) con generación operativa +66 mln eur (R4e +58 mln eur), con inversión en circulante: -46 mln eur (R4e -5 mln eur), capex -14 mln eur (R4e -16 mln eur) e impuestos -5 mln eur (R4e -10 mln eur).

 

Sin embargo, teniendo en cuenta la adquisición de ACS (-40 mln eur), Indra consumió -24 mln eur y la deuda neta se amplió +30 mln eur vs 2T 18 hasta 686 mln eur (+9% vs R4e) y a 2,5x Ebitda R4 2018e (2,3x en 2T 18 y 2,2x en 2017). La directiva mantiene los objetivos 2018e anunciados el Día del Inversor a finales de noviembre 2017 (crecimiento de ingresos, Ebit y generación de caja).

 

Esperamos impacto positivo de la cotización. Precio Objetivo 12,1 euros. Mantener.