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Miércoles, 15 de agosto de 2018
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La entrada en vigor de la bajada del tipo de la Facilidad Marginal de Depósito (FMD) del BCE sitúa el exceso de liquidez del Eurosistema por debajo de los 100.000 millones de euros por primera vez desde mayo. Los bancos han acelerado la devolución de las LTROs durante la última semana y posiblemente han incrementado su exposición a activos exteriores.

El ritmo de revisiones netas de beneficios por acción a nivel global ha empeorado en agosto hasta el -6,9% desde el -0,6% en julio, aunque es más importante el acumulado de los 3 últimos meses que ha mejorado desde -7.9% hasta -7.0%, según señala Hugo Anaya en su comentario para JP Morgan.

La contracción de la economía italiana en el 2T rebaja las expectativas de crecimiento de los analistas, de manera que Morgan Stanley espera que en 2014 haya recesión en el país (-0.2%) y recupere el crecimiento en los dos próximos años (+0.8% 2015).

La pasada semana cuando M. Draghi anunció el futuro programa de compra de deuda privada, el euro reaccionó con una notable depreciación. Ha llegado incluso a situarse por debajo de 1,29 US$/€. ¿Qué descuenta el euro en términos de balance del BCE? Debe recordarse que desde principios de 2012, el balance del BCE ha ido descendiendo.

Históricamente, los precios de la viviendas alemanas han permanecido planos, pero desde 2011 se han incrementado un 30% (cifra mínima comparada con el +150% de los últimos 15 años en UK, Francia y España). Los analistas de Morgan Stanley ya ven indicios de inicio de recuperación del sector residencial alemán, por lo que los valores expuestos a ella ofrecen unos atractivos fundamentales.

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