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Miércoles, 12 de diciembre de 2018
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El PIB avanzó en el primer trimestre un +0,5% interanual (+0,6% provisional y -0,2% cuarto trimestre del 2013). Destaca el mayor dinamismo de consumo privado e inversión en bienes de equipo.

Los datos preliminares de crecimiento en Francia –negativos– sugieren que esta vez no bastará con la retórica. Los mercados esperan bajada de tipos, tipos negativos en la facilidad marginal de depósito y un nuevo LTRO, al menos. El jefe de análisis de Link, J.J. Fdez-Figares cree que “los mercados de valores occidentales afrontan una intensa semana con múltiples referencias macroeconómicas en la que la principal cita será la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, que se celebrará el próximo jueves.

La demanda doméstica explica la totalidad del crecimiento del PIB en el inicio de año, del 0,4% trimestral, y compensa la corrección del sector exterior (-0,6pp). Pese a la tendencia positiva observada en algunas partidas del cuadro macro, este patrón de salida de la recesión carece, a medio plazo, de consistencia. Con correcciones del consumo público próximas al 2%, la compensación del consumo privado y de la inversión debería ser mucho mayor para volver a ver aportaciones de la demanda doméstica similares a las de 1T14. Afi apunta a crecimientos trimestrales del PIB similares a los observados hasta ahora (próximos al 0,3%-0,4%), que darían lugar a un avance anual del 1%.

En Europa la última sesión del mes comienza con signo mixto. El Ibex cotiza prácticamente plano, al igual que el Footsie británico. El DAX consigue situarse en positivo (+0,07%) gracias a la buena cifra de ventas minoristas de abril que ha sido publicada hoy (+3,4% vs +1,5% estimado).

A mediados de 2013, Cortal Consors destacaba una correlación negativa significativa (-77%) entre el ratio de acciones de crecimiento frente a las de valor en Estados Unidos y los movimientos al alza de la curva de tipos de interés estadounidense: si aumentaba el diferencial de tipos de interés, las acciones de valor se veían beneficiadas frente a las de crecimiento. Por tanto, un aplanamiento de la curva de tipos de interés influiría positivamente en las acciones de crecimiento frente a las de valor.

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