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Publicado en TELEFONICA Lunes, 19 de febrero de 2018 08:00

Telefónica: caída de ingresos por segundo trimestre consecutivo

Renta 4 | Telefónica publica resultados del último trimestre de 2017 (4T2017) el próximo jueves antes de la apertura del mercado y celebrará la conferencia el mismo día. Precio Objetivo en Revisión (antes 11,4 euros) con recomendación de Sobreponderar.

 

Esperamos que los resultados cuarto trimestre arrojen una caída de ingresos por segundo trimestre consecutivo, afectados por la mayor competencia (España, Perú, Chile), impacto regulatorio y de divisas (Argentina, Brasil, Colombia). Descontamos una mejora significativa a nivel de Ebitda por efecto comparativo (provisiones muy elevadas en 4T16, principalmente en España y relacionados a costes de personal, plan voluntario de despidos, aunque también en el resto de zonas geográficas). Esperamos una reducción de la deuda neta de unos -2.000 millones de euros hasta 45.215 millones de euros (2,8x Ebitda R4 2017ee) tras la venta del 40% de Telxius (R4e +1.275 millones de euros) y generación de caja y recuperación de circulante (R4e +1.681 millones de euros) y a pesar del pago de dividendo en diciembre (R4e -1.025 millones de euros) y capex (R4e -2.854 millones de euros). Esperamos que cumplan los objetivos de 2017 teniendo en cuenta que en los nueve primeros meses del año iban bien encaminados para conseguirlo. Insistimos en que el principal catalizador es la venta de activos, principalmente O2 Reino Unido, con objeto de reducir deuda.

 

En la conferencia posterior estaremos pendientes de:

 

  • Evolución de España en donde la presión competitiva sigue siendo intensa. Estaremos atentos a la evolución del plan voluntario de bajas y comentarios sobre la estrategia sobre contenidos TV (derechos fútbol), que debería ir recuperando.

 

  • Perspectivas en LatAm en donde las divisas deberían seguir presionando.

 

  • Situación del negocio en varios países de HispAm en donde la competencia sigue siendo intensa (Perú y Chile, principalmente) o su posición competitiva es débil (México).

 

  • Posibilidad de venta de activos en LatAm.

 

  • Escenarios para la monetización del negocio de Reino Unido.

 

Insistimos en que la prioridad de Telefónica es recortar deuda, que es elevada (dfn/Ebitda R4 2017e 2,8x) y que los inversores valorarían favorablemente estrategias encaminadas a ello.  

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